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全球供应宽松 Henry Hub天然气期货走势反复

   7月下旬,全球天然气价格出现了一定幅度的反弹,其中,截至8月9日,芝商所旗下NYMEX亨利港(Henry Hub)天然气期货较7月低点反弹幅度超过10%,而国内天然气基准价格也在上涨,在8月逼近去年四季度的高点。从驱动因素来看,海外市场方面,欧盟表示“正按签订的协议购买更多美国液化天然气(LNG)”可算是主要驱动力,对冲了中国对原产于美国的液化天然气征收25%关税的利空;而国内市场方面,环保因素促使天然气消费“淡季不淡”。

   图为亨利港天然气价格和中国天然气全国基准价
   由于中国对美国的液化天然气征收25%的进口税,7月中国对美国天然气进口量从5月的40万吨锐减到13万吨,降至2018年最低值。然而,欧盟却“挺身而出”,成为美国液化天然气的“救兵”。2017年,欧盟从美国进口液化天然气总规模达28亿立方米。
   从国际天然气供需关系来看,直到2020年前,全球天然气供应都是充足的。供应方面,全球天然气储量相对集中,北美地区增长明显。截至2016年年底,全球天然气探明储量达到186.6万亿立方米,其中中东地区储量占比43%,北美和中南美地区占比仅为6%和4%。
   全球天然气产量稳定增长,新增产量主要来自中东、亚太和北美地区。2017年,全球天然气产量约3.71万亿立方米,增速为2.7%,高于2000—2017年的平均增速(2.3%)。2017年,全球天然气液化能力增至3.53亿吨/年,相比2016年增长13.8%。新增液化能力主要集中在亚太地区和北美地区。
   近年来,全球液化天然气产能快速增长,已投产的大型项目达到43个,分布于19个国家和地区,整体液化能力合计约为3亿吨/年。目前,全球在建项目/工厂共有19个,液化能力达到1.4亿吨/年,主要分布在澳大利亚、美国、俄罗斯、印度尼西亚和马来西亚。2018年,全球共有10个天然气液化项目计划投产,合计产能3655万吨/年,总产能比2017年增长11%。
   从需求来看,2017年,全球天然气消费约3.62万亿立方米,增速为2.2%。与5年前相比,北美、中南美、欧洲等呈下降趋势,亚太地区、中东地区、非洲则逐渐上升,进一步印证了消费东移趋势。2030年之前,全球天然气需求将保持较快增长,2030年之后增速放缓。2016—2030年,全球天然气需求年均增速将达到2.0%,可望增加1.1万亿立方米,增幅32%,2030年总量将达到4.57万亿立方米。
   未来天然气需求的增长将依赖政策驱动。如果环保政策力度减弱,将降低天然气需求增长及其在一次能源中的占比。从能源结构调整力度来看,中国未来天然气消费增长将保持较快速度。2017年7月初,发改委印发的《加快推进天然气利用的意见》提出,到2020年,天然气在一次能源消费结构中的占比力争达到10%左右,地下储气库形成有效工作气量148亿立方米。
   不过,短期由于中国对原产于美国的天然气加征25%的关税,对于国内市场来说是利多,国际天然气价格在未来一段时间则是利空的,美国自2017年已经成为天然气净出口国,而中国天然气进口的替代国——俄罗斯,其出口至中国天然气来源于新增项目,例如位于北极圈内的中俄亚马尔液化天然气项目,根据协议,在亚马尔项目第二、三条生产线投产后,中石油将从2019年起每年进口亚马尔项目300万吨(约41.7亿立方米)液化天然气。
   从原油和天然气关系来看,当前原油价格处于中等偏高的水平。按照常理,天然气与石油及其制品是竞争替代关系, 如燃料油、液化石油气等,一旦原油价格高企,部分消费者会寻求天然气来替代。而天然气与原油争夺勘探开发的资金,原油价格高企使得企业有富余资金投向上游勘探开发,对高成本的非常规油气开发支撑力较强,天然气供应会增加。因美国对伊朗新一轮制裁会导致原油价格高企,部分企业或放弃伊朗原油项目,寻求非常规天然气开发。非常规天然气资源中除中东地区以外,美国、阿根廷、中国、墨西哥等都是富含页岩气资源的国家,勘探和投资受限较少。从国际市场的角度来说,亨利港天然气的价格与全世界能源市场有着密切的联系,在国际天然气价格大幅波动时,NYMEX亨利港天然气期货可提供风险管理的机会。
   对于国内天然气消费来说,很难再现2017年“气荒”现象,原因有两个方面,一是在过去的半年时间里,中国天然气进口总量超过4000万吨,同比增长近66%,储量大幅增长;二是“气荒”在凸显天然气调峰保供紧迫性的同时,也倒逼储气设施进一步科学合理布局。除增产外,保供的关键是加快提升储气能力和调峰能力,因此,对于国内外市场而言,供应不会出现较大缺口,天然气价格反弹空间极为有限。