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风险预算管理在期货公司中的应用

  通过对风险的跟踪与监控,进行资产及风险配置再平衡



   背景描述
   近年来,随着新法规、监管政策发布实施,金融业受政策变动、供需关系变动、价格变动等多种因素的影响,经营面临的压力越来越高。期货行业在严监管、强监管的态势下,期货公司应努力降低因内部操作流程和人员工作失误带来的操作风险。
   在新业务、新规定和业务环节日益增多且复杂的情况下,实践操作层面仍较易出现差错。在此背景下,期货公司通过编制风险预算并持续监控风险隐患,可有效降低风险的发生率,减少市场风险以及操作风险带来的经济损失。
   总体设计
   一是应用相关管理会计工具方法的目标。通过运用管理会计工具方法,参与单位规划、决策、控制、评价活动并为之提供有用信息,推动实现公司的战略规划和年度计划。
   二是应用相关管理会计工具方法的总体思路。风险预算是指将投资组合的风险进行度量并进行风险分解,根据事先设定的所能承受的风险水平,将风险配置于不同的业务类别,使风险水平保持在预算范围内的过程。通过风险预算,为公司投资方案的确定提供有力依据,明确公司能够接受的风险水平,对风险进行合理的分配和管理。
   风险预算的过程主要包括风险度量、风险分解和风险分配,这是一个动态的不断调整过程,通过对风险的跟踪与监控,进行资产及风险配置的再平衡。
   资产配置是公司为了实现投资目标,决定如何将资金在不同业务类别之间进行分配的过程,在每一期业务结束后也会进行相关调整。风险分配是风险预算技术中的核心,在风险分解基础上设置预算的风险水平,把风险精确分配到各个业务类别或投资管理人。
   三是相关管理会计工具方法的内容。企业应用风险管理工具方法,一般按照风险管理目标的设立、风险识别、风险分析、风险监测与预警、风险应对、风险管理与沟通、风险管理考核以及风险管理有效性评价等程序进行。按业务条线分,目前公司产生较大风险的业务有经纪业务、资产管理、基差交易、期货套利、场外衍生品及做市商业务。
   风险预算
   按期货公司年度资金配置计划,对各业务条线的风险限额按低风险、中度风险、高风险进行编制。
   经纪业务
   一是操作风险。操作风险是指公司在日常业务中因错单(委托交易、强平)、出入金权限设置、开户适当性评估、次席交易及激活账户相关权限设置、出入金操作、结算参数设置等人工操作风险造成的风险。操作风险与风险限额的大小无关,只与出现次数有关联。
   操作风险的主要内容有委托交易错单风险、强平错单风险、出入金操作风险、结算系统参数错误风险、次席出入金权限切换风险、开户适当性评估差错风险、次席交易、账户激活相关权限设置风险等。
   二是市场风险。按强平错单的出错概率,一般行情下,某个或多个品种,市场波动在两个涨跌停板之内,可以进行强平处理,但是会因需要平仓客户数量较多导致平仓不及时,出现少量客户穿仓的风险;在极端行情下,某个或多个品种,市场波动连续三个或三个以上的涨跌停板,无法进行强平操作,也会出现部分客户的穿仓风险。
   三是信息技术风险。信息技术风险是指由于信息系统或内部控制缺陷导致意外损失的风险。引起操作风险的原因包括人为错误、电脑系统故障、工作程序和内部控制不当等。
   上述风险按风险事件出现次数可以设定低风险、中度风险、高风险风险次数或限额。
   资产管理业务
   资产管理业务产生的风险主要是操作风险及因操作风险引发的监管风险,如产品运作中资管计划是否存在滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价、未合理估值的情形;资管合同是否按照约定设置风控阈值、风控措施不到位,资管业务存在风险隐患的问题;资管产品的信息披露是否符合合同约定等内容。
   场外衍生品业务
   按场外衍生品部门的投资金额确定风险限额,一般每日亏损控制在一定额度内(场外衍生品业务每天的风险价值,即VAR值大约在95%的置信度下,设置一定的风险限额;在99%的置信度下,设置一定的风险限额)。假若遇到极端行情,一般按签订期权合约的期限一个月计算,按投资金额的一定比例确定低风险、中度风险、高风险风险限额。
   2018年场外期权业务规模会快速增长,当市场波动较大时,随着波动率的增大,对冲成本变大,市场行情变动较大时,会出现一定的极端风险。
   期权做市商业务
   为保障期权做市商业务的合规开展,根据做市业务特点,对做市商业务进行风险限额管理,具体风险指标分为业务预警、业务停损等,并将业务风险限额进一步拆分至月度管理。按投入资金和保证金占用比例确定风险限额。
   做市业务由于是牌照管理,同时又有报价的义务,所以做市业务不同于其他自营交易,可根据业务开展的情况进行停止或启动。做市业务仍可通过调整报价的价差等方法,达到不成交或者少成交的目的。因此,做市业务的停损,暂定义为控制不成交或者极少成交,后续根据策略的调整情况或者其他办法确定是否重新开启做市业务。
   业绩评价
   一是确定操作风险次数,增加操作风险容忍度管理指标。操作风险是由于不完善或有问题的内部操作过程、人员、系统或外部事件而导致的直接或间接损失的风险。为规避因操作风险给公司带来的潜在损失及因操作风险可能引发的监管风险,除了限制操作风险出现的失误次数之外,还可增加操作风险容忍度管理指标进行考核,以各业务条线在监管分类评级中扣分为基准,确定出现风险的次数与扣分限额。
   二是确定公司总体市场风险引发的风险限额。对各业务条线进行风险评估,并考虑公司管理层风险偏好特征及对创新业务给予适当支持的态度,确定期货公司整体风险限额。
   三是持续做好风控工作。由于风险存在客观性和不确定性,在特定的客观条件下、特定时间内,实际损失与预测损失之间存在误差,所以风险限额预算不是一个精确的预算,并且需要各部门通力协作,持续做好风控工作,做好风险的分散和转移,才能有效防范风险、减少公司损失、确保各项风险业务长期稳定发展。
   四是实行风险预算管理,实现收益最大化。期货公司通过实行风险预算管理,在各类资产和投资业务之间分配量化风险,并监控整个投资管理过程,可有效规避风险的同时,实现收益最大化。
   实施保障
   第一,加大信息投入是风险预算有效实施的基础。对业务数据的处理、模型的计算、风险的识别和定价、风险的度量和分配以及风险的优化等,均需要先进的信息系统支持。因此,加大对信息系统的投入,是风险预算得以贯彻和有效实施的基础条件。
   第二,明确界定各部门的管理职责。为有效防范操作风险引发的监管风险,公司应当制定有效的程序,定期监测并报告操作风险状况和重大损失情况。应针对潜在损失不断增大的风险,建立早期的操作风险预警机制,以便及时采取措施控制、降低风险,降低损失事件的发生频率及损失程度。期货公司应明确界定各部门的操作风险管理职责,以及操作风险报告的路径、频率、内容。
   合规部门履行公司风险管理职能,对公司各风险承担部门风险限额管理情况和风险敞口情况实施监控。资产管理部、场外衍生品部、财务部、信息技术部、运营管理部等风险承担部门应根据所分配的限额,负责对公司的金融衍生品投资、客户交易的风险实施有效控制,并向合规部门报告限额执行情况及风险敞口情况。审计稽核部对风险限额的管理情况进行稽核检查。
   经验总结
   一方面,实施风险预算能有效规避风险,增加经济效益。客观上说,仅仅跟踪风险以及事后对投资风险预算方案中存在的问题进行分析,无法从根本上解决投资过程中的各种问题,但是通过风险预算的编制、监控和执行,同时在投资过程中加强风险管理,进行阶段性的总结和调整,通过对不同业务条线进行风险监控及阶段性的综合评估,能使公司有效规避风险,获得尽可能大的经济效益。
   另一方面,风险预算应综合考虑风险与收益的关系。风险预算不是一种优化方法,它只是通过综合考虑风险与收益之间的平衡关系来优化资产配置,以保证投资业务的开展。具体操作上,要确定各业务条线预期投资收益率,对投资中的不利因素进行分析,总结投资过程中的风险特征以及可能获得的收益,从中选取符合公司要求的最优投资组合。