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宏观早报20180418

一、近二交易日经济日程

欧美:

时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2018-4-17
意大利
CPI:环比(%) 2018/03 --
0.3
0
0
16:00
2018-4-17
意大利
CPI:同比(%) 2018/03 --
0.8
0.5
1.4
16:00
2018-4-17
意大利
贸易差额(百万欧元) 2018/02 --
3,104.30
-91.6
1,879.50
16:00
2018-4-17
英国
失业率:季调(%) 2018/02 --
4.2
4.3
4.7
16:30
2018-4-17
德国
ZEW经济现状指数 2018/04 --
87.9
90.7
80.1
17:00
2018-4-17
德国
ZEW经济景气指数 2018/04 --
-8.2
5.1
19.5
17:00
2018-4-17
欧盟
欧元区:ZEW经济景气指数 2018/04 --
1.9
13.4
26.3
17:00
2018-4-17
美国
上周红皮书商业零售销售年率(%) 2018/04 --
3
2.9
2.3
19:45
2018-4-17
美国
上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2018/04 --
3.8
4.2
0.8
19:45
2018-4-17
美国
上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2018/04 --
0.3
2.8
0.7
19:45
2018-4-17
加拿大
制造业销售额:季调(百万加元) 2018/02 --
55,765.30
54,707.10
53,294.80
20:30
2018-4-17
加拿大
净买入海外证券总额(百万加元) 2018/02 --
6,347.00
13,175.00
7,111.00
20:30
2018-4-17
加拿大
海外净买入加拿大证券总额(百万加元) 2018/02 --
3,960.00
5,632.00
39,126.00
20:30
2018-4-17
美国
新屋开工:私人住宅(千套) 2018/03 --
106.9
90.2
97.1
20:30
2018-4-17
美国
新屋开工:私人住宅:折年数:季调(千套) 2018/03 --
1,319.00
1,295.00
1,189.00
20:30
2018-4-17
美国
工业总体产出指数:环比(%) 2018/03 --
0.5
1
0.6
21:15
2018-4-17
美国
工业产能利用率(%) 2018/03 --
78
77.7
75.5
21:15
2018-4-17
美国
制造业产出指数:环比:季调 2018/03 --
0.1
1.5
-0.5
21:15
2018-4-17
美国
美联储理事夸尔斯作证词
--
--
--
--
22:00
2018-4-17
美国
费城联储主席哈克在圣约瑟大学发表演讲
--
--
--
--
23:00
2018-4-18
美国
芝加哥联储主席埃文斯在芝加哥发表讲话
--
--
--
--
1:40
2018-4-18
美国
旧金山联储主席威廉姆斯在座谈会演讲
--
--
--
--
3:15
2018-4-18
美国
API库存周报:原油(千桶) 2018/04 --
44,893.20
44,997.90
54,841.70
4:30
2018-4-18
美国
亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话
--
--
--
--
5:40
2018-4-18
德国
WPI:环比(%) 2018/03 --
0
-0.3
0
14:00
2018-4-18
德国
WPI:同比(%) 2018/03 --
1.2
1.2
4.7
14:00
2018-4-18
英国
核心产出PPI::同比(%) 2018/03 --
--
2.4
2.6
16:30
2018-4-18
英国
产出PPI:环比(%) 2018/03 --
--
0
0.5
16:30
2018-4-18
英国
核心产出PPI:环比(%) 2018/03 --
--
0.2
0.4
16:30
2018-4-18
英国
RPI:(剔除住房):环比(%) 2018/03 --
--
1
0.5
16:30
2018-4-18
英国
核心CPI:同比(%) 2018/03 --
--
2.4
1.8
16:30
2018-4-18
英国
核心CPI:环比(%) 2018/03 --
--
0.6
0.4
16:30
2018-4-18
英国
投入PPI:环比(%) 2018/03 --
--
-1.1
-0.5
16:30
2018-4-18
英国
投入PPI:同比(%) 2018/03 --
--
3.4
16.9
16:30
2018-4-18
英国
RPI(剔除住房):同比(%) 2018/03 --
--
4
3.4
16:30
2018-4-18
英国
RPI:同比(%) 2018/03 --
--
3.6
3.1
16:30
2018-4-18
英国
CPI:环比(%) 2018/03 --
--
0.4
0.4
16:30
2018-4-18
英国
产出PPI:同比(%) 2018/03 --
--
2.7
3.7
16:30
2018-4-18
英国
RPI:环比(%) 2018/03 --
--
0.8
0.3
16:30
2018-4-18
英国
CPI:同比(%) 2018/03 --
--
2.7
2.3
16:30
2018-4-18
欧盟
欧元区:CPI:环比(%) 2018/03 --
1
0.2
0.8
17:00
2018-4-18
欧盟
欧元区:CPI:同比(%) 2018/03 --
1.4
1.1
1.5
17:00
2018-4-18
欧盟
欧元区:核心CPI:同比(%) 2018/03 --
1
1
0.7
17:00
2018-4-18
欧盟
欧元区:核心CPI:环比(%) 2018/03 --
1.4
0.4
1.4
17:00
2018-4-18
美国
API库存周报:原油(千桶) 2018/04 --
44,893.20
44,997.90
54,841.70
4:30
2018-4-18
美国
亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话
--
--
--
--
5:40
2018-4-18
德国
WPI:环比(%) 2018/03 --
0
-0.3
0
14:00
2018-4-18
德国
WPI:同比(%) 2018/03 --
1.2
1.2
4.7
14:00
2018-4-18
英国
核心产出PPI::同比(%) 2018/03 --
--
2.4
2.6
16:30
2018-4-18
英国
产出PPI:环比(%) 2018/03 --
--
0
0.5
16:30
2018-4-18
英国
核心产出PPI:环比(%) 2018/03 --
--
0.2
0.4
16:30
2018-4-18
英国
RPI:(剔除住房):环比(%) 2018/03 --
--
1
0.5
16:30
2018-4-18
英国
核心CPI:同比(%) 2018/03 --
--
2.4
1.8
16:30
2018-4-18
英国
核心CPI:环比(%) 2018/03 --
--
0.6
0.4
16:30
2018-4-18
英国
投入PPI:环比(%) 2018/03 --
--
-1.1
-0.5
16:30
2018-4-18
英国
投入PPI:同比(%) 2018/03 --
--
3.4
16.9
16:30
2018-4-18
英国
RPI(剔除住房):同比(%) 2018/03 --
--
4
3.4
16:30
2018-4-18
英国
RPI:同比(%) 2018/03 --
--
3.6
3.1
16:30
2018-4-18
英国
CPI:环比(%) 2018/03 --
--
0.4
0.4
16:30
2018-4-18
英国
产出PPI:同比(%) 2018/03 --
--
2.7
3.7
16:30
2018-4-18
英国
RPI:环比(%) 2018/03 --
--
0.8
0.3
16:30
2018-4-18
英国
CPI:同比(%) 2018/03 --
--
2.7
2.3
16:30
2018-4-18
欧盟
欧元区:CPI:环比(%) 2018/03 --
1
0.2
0.8
17:00
2018-4-18
欧盟
欧元区:CPI:同比(%) 2018/03 --
1.4
1.1
1.5
17:00
2018-4-18
欧盟
欧元区:核心CPI:同比(%) 2018/03 --
1
1
0.7
17:00
2018-4-18
欧盟
欧元区:核心CPI:环比(%) 2018/03 --
1.4
0.4
1.4
17:00
2018-4-18
欧盟
欧元区:营建产出:环比(%) 2018/02 --
--
-2.2
5
17:00
2018-4-18
欧盟
欧盟:CPI(初值):同比(%) 2018/03 --
--
1.3
1.6
17:00
2018-4-18
美国
MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2018/04 --
--
247.3
238.3
19:00
2018-4-18
美国
MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2018/04 --
--
1,110.80
1,274.50
19:00
2018-4-18
英国
英国央行金融稳定主管布拉齐尔作证词
--
--
--
--
21:15
2018-4-18
加拿大
加拿大央行公布利率决定和货币政策报告
--
--
--
--
22:00
2018-4-18
加拿大
加拿大央行行长波洛兹召开新闻发布会
--
--
--
--
22:00
2018-4-18
美国
EIA库存周报:成品汽油(千桶) 2018/04 --
--
25,014.00
21,507.00
22:30
2018-4-18
美国
EIA库存周报:商业原油(千桶) 2018/04 --
--
428,638.00
532,343.00
22:30
2018-4-19
美国
美联储发布经济状况褐皮书
--
--
--
--
2:00
2018-4-19
美国
纽约联储主席杜德利发表演讲
--
--
--
--
3:00
2018-4-19
美国
美联储理事夸尔斯在华盛顿发表讲话
--
--
--
--
4:15

亚太:

时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2018-4-17
新加坡
出口金额(百万新加坡元) 2018/03 --
45,711.20
38,936.40
46,072.70
8:30
2018-4-17
澳大利亚
澳洲联储公布4月货币政策会议纪要
--
--
--
--
9:30
2018-4-17
中国
GDP:当季同比(%) 2018/03
6.8
6.8
6.8
6.9
10:00
2018-4-17
中国
固定资产投资:累计同比(%) 2018/03
7.5
7.5
7.9
9.2
10:00
2018-4-17
中国
社会消费品零售总额:当月同比(%) 2018/03
9.8
10.1
9.7
10.9
10:00
2018-4-17
中国
工业增加值:当月同比(%) 2018/03
6.2
6
-2.1
7.6
10:00
2018-4-17
日本
产能利用率指数:环比:季调(%) 2018/02 --
1.3
-3.9
1.5
12:30
2018-4-17
日本
产能利用率指数:同比(%) 2018/02 --
0.7
0.8
3.9
12:30
2018-4-17
中国台湾
出口额:同比(%) 2018/03 --
16.7
-1.2
13.1
16:00
2018-4-18
日本
贸易差额(百万日元) 2018/03 --
--
2,554.30
603,473.10
7:50
2018-4-18
日本
出口额:同比(%) 2018/03 --
--
1.8
11.9
7:50
2018-4-18
日本
进口额:同比(%) 2018/03 --
--
16.6
16
7:50
2018-4-18
中国
国家统计局发布大中城市住宅销售价格报告
--
--
--
--
9:30
2018-4-18
马来西亚
CPI:同比(%) 2018/03 --
--
1.4
4.9
12:00

拉美:

无。


二、今日关注:

降准之地产篇 | 地产这一夜壶不可再启(转)

 

摘要:经济好的时候压制地产,不好的时候刺激地产,房地产就像是经济的夜壶。但考虑到日本当年应对贸易战的失策,房地产再也不能当夜壶了,也当不了了。

这个标题很正经,但其实没有我要讲三点,每一点再分三个小点

刚刚看到央行下调了存准,高达1个百分点。这个验证了我去年末以来不断重申的判断——货币政策很难继续收紧。

自然是不可视为货币政策放松的信号,尤其是针对房地产的信贷政策放松。但很短的时间内,我的朋友圈里,出现了很多观点,都纷纷将之视为房地产利好,甚至有的言论直指房价又将上涨。

这是比较令人担忧的地方,我认为这一剂预防针,还是有必要再打一打(后台的小恐龙们,就当我是多此一举吧)。

以目前的态势,如果维持好去杠杆的节奏——不可过紧也不可再松,我是完全不担心中国的房地产会步日本之后尘出现崩盘的(在阶段论上,我一直坚持,中国的房地产现在显然不是在日本的1980年代,而是它们的1970年代)。但如果我们在面对毛衣大战时过于紧张,再启夜壶,则房地产的未来很难设想。

夜壶论来自于任大炮,讲的要点是:国家有难,地产支援。经济好的时候压制地产,不好的时候刺激地产,以作为经济之镇器。

以往数年数轮房地产周期性波动,都验证了一个基本道理:货币政策的转向,是房地产价格波动的触发器扩大器”——这一点,不但在中国如此,在其它各个经济体中亦是如此。详情可参阅旧文《房地产三年小周期启示:逃顶和抄底的最佳时机在哪里?》。当货币政策从紧缩走向宽松,会触发房地产价格上涨,并且最终会扩大房地产价格超过本来应有的上涨幅度。反之亦然。

如今之势,是大中城市紧缩房地产信贷,而三四五线小城市却在信贷刺激。已有大量充足的证据表明,小城市房地产价格在2016-2017年的暴涨,直接原因是PSL。而所谓的PSL,本质就是央行在定向针对小城市增加货币供应。这也是上述触发器扩大器的明证。

这个局面要有改观,必须要等待长效机制的逐步成型并发挥作用。但今天,变量将现未现,一切基本照旧。此时此刻,如果重启夜壶,结论几乎可以肯定是历史再度重演一回。比如在一线城市,现在的情状是,如此严厉的五限令,以及政府都直接下场摇号了,都限制不住老百姓抢房的热情,很难想象它放松之后会是怎样的景象(当然,我个人是不相信它会放松的)。

有指,央行此际下调存款准备金率,是对毛衣战对宏观经济即将产生冲击的一种预防策略。对于宏观经济,我不敢过多评点。但日本的前车之鉴,却不由得我们不正视。

在此前毛衣战发端之际,已有大量研究披露:日本经济陷入失去的201985“广场协议仅是一个诱因,真正导致日本房地产大崩盘以及随后的长萧条的原因,日本当时不审慎的应对策略要负起极为重要的责任。

为了应对广场协议导致的日元升值萧条,日本大幅度放松了银根,持续大降利率,这一政策直接导致了此后的地价出现了连年暴涨。而后又为了遏制地价的暴涨,日本开始在1989年后急剧紧缩银根,大幅上调利率,进行总量规制,这些紧缩政策又直接刺破了泡沫,导致了崩盘,进而演化为持续多年的银行业大危机。导致日本崩盘的更为深层次的原因,学界有很多分析很多争论(可以参考池田信夫所著的《失去的20——日本经济长期停滞的真正原因》),但货币政策作为直接的诱因,已为世人所公认。那些更深层次的原因透析,更多不是在解释为何日本房地产崩盘了,而是在解释为何日本跌了20年没复苏

房地产泡沫崩盘的危害,就像一个癌症病人一样,最大的挑战并不在于他进手入室动手术的那一刻,而在于他下了手术台之后那漫长而煎熬的康复过程。这些,日本都没落下。

回头看历史,如我开头所言,我怕的并不是什么毛衣战。(多扯几句)回到10年前,毛衣战我们没法打,那时候打真的要倒下。现在打,我照样不觉得有什么真刀真枪的必要。但是现在打,最大的不同是:经济增长也许会受影响,但倒下的最坏结果不会出现。

我怕的是,我们因为这个而重启房地产,再让房地产扮演救国救民的大英雄。我虽然不认同现在推行的关于房地产的行政管制,但至少以去杠杆为基调的货币政策的控制是正确的。现在的市场也好,杠杆水平也好,都无法再经受起新一轮的放水。尽管泡沫在很多方面看来都好像是不可避免的,但是日本的教训显示:被动的避免或者延迟它,还是要好过主动的刺破它。

今天的放松,当然还只是一个存款准备金率的定向放松,没有任何证据可以让我们得出结论说:中国又要刺激房地产了——官方的整体口径依然是稳健中性的货币政策取向保持不变

我也相信以决策层目前对待房地产的态度(这一点没有发生任何变化),和对美日经济危机经验教训的研究(如《两次全球大危机的比较研究》,刘鹤主编),断然不会采取不审慎的决策。假如今天的政策它间接上利好了房地产,那么我认为,接下来官方会有一些针对房地产调控政策取向的言论出来,而且基本也可确定是不会有任何放松的调调。

但在这样一个很敏感的时刻,我认为还是有必要说出来:房地产再也不能当夜壶了,也当不了了。不当,是大幸。再当,许是大灾。