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宏观早报20171205

一、近二交易日经济日程

欧美:

时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2017-12-4
土耳其
PPI:同比(%) 2017/11 --
17.3
17.3
6.4
15:00
2017-12-4
土耳其
CPI:同比(%) 2017/11 --
13
11.9
7
15:00
2017-12-4
美国
耐用品除国防外订单(初值):环比:季调(%) 2017/10 --
-0.8
2.4
5.2
23:00
2017-12-4
美国
耐用品除运输外订单(修正):环比:季调(%) 2017/10 --
0.4
1.1
1.1
23:00
2017-12-4
美国
全部制造业:新增订单:环比(%) 2017/10 --
--
0.8
-0.6
23:00
2017-12-4
美国
全部制造业:新增订单(百万美元) 2017/10 --
--
490,942.00
472,322.00
23:00
2017-12-4
美国
全部制造业:新增订单:季调:环比 2017/10 --
--
1.4
2.8
23:00
2017-12-4
欧盟
欧盟:PPI:同比(%) 2017/10 --
--
3.3
0.2
18:00
2017-12-4
欧盟
欧元区:PPI:同比(%) 2017/10 --
--
2.9
-0.5
18:00
2017-12-4
欧盟
欧元区:PPI:环比 2017/10 --
--
0.6
0.7
18:00
2017-12-5
美国
上周红皮书商业零售销售年率(%) 2017/12 --
--
4.8
0.7
20:45
2017-12-5
美国
上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2017/12 --
--
1.4
1.8
20:45
2017-12-5
美国
上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2017/12 --
--
-0.4
-6.1
20:45
2017-12-5
加拿大
贸易差额(百万加元) 2017/10 --
--
-3,179.70
-1,380.90
21:30
2017-12-5
加拿大
进口额(百万加元) 2017/10 --
--
46,740.10
45,268.00
21:30
2017-12-5
加拿大
出口额(百万加元) 2017/10 --
--
43,560.40
43,887.10
21:30
2017-12-5
美国
商品和服务贸易差额:季调(百万美元) 2017/10 --
--
-43,495.00
-43,069.00
21:30
2017-12-5
美国
商品进口额(百万美元) 2017/10 --
--
194,897.20
192,023.40
21:30
2017-12-5
美国
商品出口额(百万美元) 2017/10 --
--
130,042.80
128,440.30
21:30
2017-12-5
俄罗斯
综合PMI 2017/11 --
--
53.2
55.8
14:00
2017-12-5
俄罗斯
服务业PMI 2017/11 --
--
53.9
54.7
14:00
2017-12-5
英国
服务业PMI 2017/11 --
--
55.6
55.2
17:30
2017-12-5
法国
服务业PMI 2017/11 --
60.2
57.3
51.6
16:50
2017-12-5
德国
服务业PMI 2017/11 --
54.9
54.7
55.1
16:55
2017-12-5
美国
非制造业PMI 2017/11 --
--
60.1
57.2
23:00
2017-12-5
美国
Markit服务业PMI:商务活动:季调 2017/11 --
54.7
55.3
54.6
23:00
2017-12-5
欧盟
欧元区:服务业PMI 2017/11 --
56.2
55
53.8
17:00
2017-12-5
欧盟
欧元区:综合PMI 2017/11 --
57.5
56
53.9
17:00
2017-12-5
欧盟
欧元区:零售销售指数:环比(%) 2017/10 --
--
0.7
1.4
18:00
2017-12-5
欧盟
欧盟:零售销售指数:同比(%) 2017/10 --
--
3.5
3.8
18:00
2017-12-5
欧盟
欧元区:零售销售指数:同比(%) 2017/10 --
--
3.7
2.9
18:00
2017-12-5
欧盟
欧元区:GDP(终值):环比:季调(%) 2017/09 --
0.6
0.7
0.4
18:00
2017-12-5
欧盟
欧元区:实际GDP(终值):同比:季调(%) 2017/09 --
2.5
2.3
1.7
18:00
2017-12-5
欧盟
欧盟:实际GDP(修正):同比:季调(%) 2017/09 --
2.5
2.4
1.9
18:00
2017-12-6
美国
API库存周报:原油(千桶) 2017/12 --
--
47,656.90
50,651.40
5:30

亚太:

时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2017-12-4
日本
基础货币:同比(%) 2017/11 --
13.2
14.5
21.5
7:50
2017-12-4
泰国
CPI:同比(%) 2017/11 --
1
0.9
0.6
12:00
2017-12-4
泰国
PPI:同比(%) 2017/11 --
0.5
0.1
-0.6
12:00
2017-12-4
澳大利亚
ANZ总招聘广告数量:环比:季调(%) 2017/11 --
1.5
1.5
1.9
8:30
2017-12-4
日本
消费者信心指数 2017/11 --
44.3
44.2
40.5
13:00
2017-12-4
日本
消费者信心指数:季调 2017/11 --
44.9
44.5
41.1
13:00
2017-12-5
澳大利亚
服务业表现指数 2017/11 --
51.7
51.4
51.1
6:30
2017-12-5
中国
财新服务业PMI:经营活动指数 2017/11 --
--
51.2
53.1
9:45
2017-12-5
菲律宾
PPI:同比(%) 2017/10 --
--
-0.5
-4.8
10:00
2017-12-5
菲律宾
CPI:同比(%) 2017/11 --
--
3.5
2.5
10:00
2017-12-5
印度
服务业PMI 2017/11 --
--
51.7
46.7
13:30
2017-12-5
日本
服务业PMI 2017/11 --
--
53.4
51.8
9:35
2017-12-5
中国澳门
M2(百万澳门元) 2017/10 --
--
567,686.40
516,157.40
11:00
2017-12-5
澳大利亚
零售销售:季调(百万澳元) 2017/10 --
--
25,896.60
25,595.90
8:30
2017-12-5
澳大利亚
零售销售:同比:季调(%) 2017/10 --
--
1.4
3.4
8:30
2017-12-5
澳大利亚
经常项目差额(百万澳元) 2017/09 --
--
-6,721.00
-13,737.00
8:30
2017-12-5
澳大利亚
澳洲联储公布利率决议及政策声明
--
--
--
--
11:30
2017-12-5
中国台湾
CPI:同比(%) 2017/11 --
--
-0.3
2
16:00
2017-12-5
中国台湾
国际储备(十亿美元) 2017/11 --
--
447.8
434.4
16:20
2017-12-5
中国香港
港口货物吞吐量:同比(%) 2017/09 --
--
11.1
5.6
16:30

拉美:

无。


二、今日关注:

高盛评美国税改:别高兴太早 减税力度没那么大(转)

 

摘要:高盛详细分析了国会两院税改协商的几种可能,认为最终税改更倾向于参议院版本,而且对经济增长和企业税负的影响有限。预计12月中旬就会最终投票,九成的概率在年内落地。

在美国国会参众两院组成委员会协商税改议案差异之前,高盛经济学家Alex PhillipsJan Hatzuis团队发表研报,详细分析了税改协商的几种可能,以及税改对经济增长和企业税负的影响。

高盛认为,参众两院投票通过各自版本的税改议案,显示出了完全不需要民主党支持的趋势,本次协商委员会只用关注共和党人的意向即可。

12月中旬前投票 九成概率年内落地

最终版本的税改议案在两院仅需简单多数投票通过。鉴于两院版本的原则性框架一致、历来是税改最大阻碍的参议院投票顺利,以及未来面临联邦政府拨款和债务上限等不确定性,预计税改协商会相对快速地通过,最早1214-15日在两院投票。

如果协商过程为期较长,众议院共和党人很可能直接投票通过参议院的版本,这令年底前税改写入立法的可能性提升至90%。从历史前例来看,198120012003年的税改都只用了一周多通过两院协商,本次可能也不例外。

促使税改通过有利的外部条件是:国会共和党人不允许税改失败、两院版本没有重大分歧、最近几个月的立法程序显著加快,以及市场对年底前税改落地的预期增加。10月时市场预计今年通过税改的概率仅有20%,但目前概率是80%,明年一季度前落地的概率为95%

仅温和提振经济 企业实际税率降幅小

高盛认为,最终的税改会更偏向于参议院上周六通过的版本,即企业税率推迟到2019年再降至20%,可在未来10年增加1000亿美元的财政收入来支持其他减税政策。企业税率推迟一年生效还能提振2018年的资本支出,因为资本支出在35%的税率下享受联邦税完全抵扣,福利更大。

不过,税改后企业的实际税率降幅可能也就几个百分点,并不是理论上的15个百分点,主要由于大企业的实际税率本来就不到35%。按照国会预算办公室(CBO)的统计,平均实际企业税率降幅最多才2个百分点。

实际的企业减税效果还要取决于对税改何时到期的预计。如果国会在未来10年的窗口期不再调整税法,企业又预计特朗普税改在10年后到期,企业税负会比在现行法律下小幅增加。但参议院的税改议案提供了特朗普税改被变相延期的可能,例如设备投资的全额抵扣项目从2023年起每年额度减少20%,直到2027年才完全退出。

高盛也认为,税改对明后两年的经济助益有限,预计20182019年的GDP增速温和增长0.3%。此前美国媒体对经济学家问卷的中位数预期是,明年GDP增速为2.5%2019年降至2.1%。也就是说,税改后的短期内美国经济不会达到特朗普要求的3%

研报也不看好税改对共和党中期选举的前景,因为一些税改方案存在争议,州与地方税收在联邦税的抵扣项目完全取消,会加重纽约、新泽西和加州的共和党家庭税负。最近的民调显示,只有32%的人支持特朗普税改,低于19812001年的减税改革与1986年的收入中性税改。约有1/3的受访选民认为自己的税负会增加,更多的民主党选民对税改持负面看法。

最终倾向参议院版本 会影响医保市场

高盛研报还分析了参众两院税改议案的差异,由于两个版本都认可最高1万美元的州和地方房产税抵扣,等于是消除了最严重的政治分歧,增加了协商后税改最终落地的可能性。

由于预计最终版税改会倾向于参议院的版本,研报也重点分析了参议院版本对税负转由合伙人缴纳的公司(pass-through)、州和地方税收抵扣(SALT)、资本支出抵扣的条款,认为比众议院版本更为宽松,而针对中产以上家庭的替代性最低税率(AMT)和企业海外利润汇回税更为严格。

高盛也预计,最终版税改议案会废除奥巴马医改对没有加入个人医保的罚款。奥巴马医改对个人医保市场存在补贴,更少人加入,也可为未来10年的美国财政预算节省3000亿美元,有助于补贴其他减税政策。CBO预计在立法生效的第一年会减少400万个人投保,第三年会减少1200万人,导致个人医保市场的保费平均增长10%,没有政府补贴的非最低收入投保人群最倒霉。

制图比对参众两院版本的差异,见闻主编精选《读要闻 | 科普问答:美国三十年最大规模税改全解读》也分析了美国30年来最大减税政策对中国制造业的影响。华泰证券宏观分析师李超认为,美国税改对中国大类资产影响不大,明年人民币对美元升值,股市和债市维持原有逻辑。