宏观早报20170804

一、近二交易日经济日程

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无。

二、今日关注：

特朗普迟迟未对委内瑞拉石油下手 这也许是他不能说的理由（转）

摘要：委内瑞拉是美国第三大原油供应国，仅去年就出口美国百亿美元原油，雪佛龙等美国能源企业还投资几十亿美元建炼油厂。分析人士认为，本周美国对委总统马杜罗制裁很大程度上是象征意义，特朗普未打击委石油业是因为牵涉很多利益方。

别看特朗普放话要对委内瑞拉出狠招，但真要封锁委内瑞拉石油出口，美国自家石油企业会面临百亿美元甚至更多的损失。

上周日，委内瑞拉政府不顾美国等13个美洲国家联合声明反对，举行制宪会议投票，给予总统马杜罗修宪权力。次日美国宣布，对马杜罗等13名现任或前政府官员实施经济制裁。

这是特朗普上台后加大对委内瑞拉制裁力度的最新行动。今年2月，白宫以涉嫌毒品走私为由没收委内瑞拉副总统的海外资产，5月美国财政部冻结委最高法院成员的海外账户。两周前特朗普警告，若马杜罗不放弃建立新的制宪会议，将对委内瑞拉采取“强硬且迅速的经济措施”。

但至今美国还未出台打击委内瑞拉能源业的措施。对于本周一公布的制裁，分析人士认为，美国政府对外国现任元首实施制裁相当罕见，很大程度上是象征意义。而对全球石油储量最大国家委内瑞拉来说，制裁石油业才是真正的重创。

路透社援引知情者消息称，白宫还在考虑对委内瑞拉实行更多制裁，比如制裁石油业。美国媒体的消息人士称，白宫准备了可能追加制裁的名单，但对是否限制委内瑞拉出售原油仍有争议。

国际投资机构晨星驻芝加哥的大宗商品研究主管Sandy Fielden认为，特朗普没有立即打击委内瑞拉是因为涉及很多利益群体，多方都会受影响。

委内瑞拉约95%的外汇收入源于石油出口，对美国出口量约占其出口总量一半。但美国同样很依赖委内瑞拉原油。委内瑞拉是仅次于沙特和加拿大的美国第三大原油供应国。以下《华尔街日报》图表数据来自美国能源部能源信息署。

美国媒体指出，德州、新泽西等多地石油企业都依赖委内瑞拉产油满足炼油需求。仅去年一年，委内瑞拉出口美国原油就超过2.7亿桶，价值约100亿美元。这些原油足以炼制50亿加仑汽油。

禁入委内瑞拉石油可能迫使墨西哥湾的美国炼油企业生产放缓，导致国内汽油价格至少暂时高涨。而特朗普可能对汽油价格非常敏感。他此前一再因为汽油价格高抨击奥巴马，比如2012年就在Twitter上高呼“汽油涨疯了——烧了奥巴马！”

一旦美国中止进口委内瑞拉原油，炼油商可能转而寻求加拿大、墨西哥或者伊拉克产重油，那又会引起全球市场连锁反应。而且现在不清楚他们能多快找到足够的替代来源，毕竟墨西哥自身供应还受到干扰。

另外，雪佛龙（Chevron）、Phillips 66等美国能源企业已经投入几十亿美元建厂，以图炼制进口委内瑞拉的原油。对这些企业来说，美国切断委内瑞拉这个供油渠道更是可怕的前景。

债务违约危机

摩根大通新兴市场研究全球主管Luis Oganes今年6月对华尔街见闻表示，委内瑞拉是新兴市场最大的风险爆点，美国经济制裁将火上浇油。

如果美国禁止进口原油，不仅委内瑞拉面临主权信用风险，该国国有石油公司、拉美最大石油企业PDVSA的债券更可能面临严重违约。由于PDVSA在全球市场发债，一旦违约随时会在美国及欧洲惹上官司，将使委内瑞拉95%的外汇收入受威胁。

本周一美国宣布制裁后，市场预计委内瑞拉在1年内违约的概率为62%，创下2016年2月以来新高。

油价或迎利好

本周一，部分受委内瑞拉遭制裁影响，国际原油期货盘中创两个月新高。周二油价收跌，结束六日连涨。周三公布的上周美国EIA原油库存连续五周下降，油价收涨。周四油价再度收跌，美油跌1.13%，险守49美元关口。

巴克莱分析师Warren Russell此前表示，若特朗普政府对委内瑞拉的制裁力度足够，制裁时间超过三个月，将至少推动油价上升5-7美元/桶。

Russell预计，如果WTI原油价格升到50美元至55美元/桶，美国页岩油产商的对冲活动将会更为积极，这将限制油价进一步上行的可能性。

但制裁将挤压原油提炼的利润率，这将对美国原油提炼企业造成负面影响，中国和印度则可能受益，因为委内瑞拉可能打折出售其原油及相关产品。