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宏观早报20170329

一、近二交易日经济日程

欧美:

当地时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2017-3-28
美国
上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2017/03 --
3.3
-1.1
3
7:45
2017-3-28
美国
上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2017/03 --
1.5
1.2
1
7:45
2017-3-28
美国
上周红皮书商业零售销售年率(%) 2017/03 --
1.5
1.2
1.5
7:45
2017-3-28
美国
里奇蒙德联储制造业指数:季调 2017/03 --
22
17
17
10:00
2017-3-28
美国
API库存周报:原油(千桶) 2017/03 --
55,235.70
55,044.70
52,543.30
16:30
2017-3-29
英国
M4:季调(百万英镑) 2017/02 --
--
2,267,212.00
2,140,514.00
2017-3-29
英国
M4:季调:同比(%) 2017/02 --
--
6.9
2.4
2017-3-29
美国
MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2017/03 --
--
235.3
228.6
7:00
2017-3-29
美国
MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2017/03 --
--
1,366.10
1,784.70
7:00
2017-3-29
法国
消费者信心指数 2017/03 --
--
100.2
94
8:45
2017-3-29
美国
成屋签约销售指数(2001年=100) 2017/02 --
--
106.4
109.5
10:00

亚太:

当地时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2017-3-29
泰国
泰国央行货币政策委员会会议
--
--
--
--

拉美:

当地时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2017-3-28
阿根廷
进口额:季调(百万美元) 2017/02 --
4,867.00
4,935.00
4,684.00
10:00
2017-3-28
墨西哥
就业率(%) 2017/02 --
96.6
96.4
95.9
8:00

二、今日关注:

任泽平详解新周期:我们究竟站在怎样的起点上(转)

 

新周期新在哪?一是供给出清。经过长达6年的去产能、通缩和资产负债表调整,钢铁、煤炭、水泥、玻璃、化工、机械等传统行业大量中小企业退出,龙头企业压缩产能,行业集中度大幅提升,叠加供给侧改革去产能加码扩围,传统行业竞争格局优化,步入剩者为王、强者恒强的时代,我们在2014年预测的5%比旧8%开始得到验证。大量无效僵尸产能虽然在册,但已经很难复产,导致行业利润集中度大幅高于产能集中度,甚至有些行业进入寡头垄断的竞争格局,行业龙头企业通过机器换人、提高环保标准、银行限贷等建立进入壁垒。龙头企业利润率、资产负债表修复和产能利用率远好于行业平均水平,开始收割胜利的果实,但是由于刚刚经历过去产能的漫长冬天,企业对于大规模扩张新产能仍然十分谨慎,仅限于过去被推迟的设备更新升级,产能扩张周期尚处于将来未来的阶段。





二是需求复苏。出口贸易自2016年下半年以来逐步复苏,主要驱动力来自美欧经济加速外需改善以及20158-2016年底人民币对美元贬值14%,在补库存、周期加速器、特朗普财政扩张预期等推动下,美国PMICPIPCE、薪资等主要经济指标自2016年下半年以来开始加速,经济露出从复苏走向过热的初步迹象,美联储加息预期频率提升。受益于出口复苏和设备更新,2016年下半年以来国内制造业投资回升,制造业投资占全社会固投的31%(基建占25%,房地产占23%)。由于一二三四线城市房地产去库存比较充分,长达两年多的房地产市场繁荣使得开发商现金流十分充裕,在补库存需求带动下,房地产投资将超预期回升,预计2017年房地产投资增速4%-5%、上半年6%以上。2016年下半年地方政府换届接近完成,新的一轮基建锦标赛正在上演。受PPI大幅回升和2014-2015年降息降准带动,实际贷款利率(金融机构贷款加权利率-PPI)大幅下降,由于负债成本较低和以土地、商品、原材料等代表资产价格上涨,企业融资需求开始恢复。

三是新政治周期开启。2016年下半年地方换届基本完成,20171019大将开启新篇章。

政策基调正从稳增长转向促改革和防风险。中美同时步入新一轮加息周期,但背景和目的不同,美联储加息旨在逆周期调控,中国结构性加息旨在去杠杆、防风险、稳汇率,防止以钱炒钱,鼓励资金脱虚向实。上调公开市场政策利率将会直接抬升短期资金,进而对长端债券收益率带来压力。但由于中国利率市场存在的分割和利率传导机制不畅,对于存贷款利率的广谱利率直接影响有限。当前企业融资结构以贷款为主,因而政策利率上调对经济周期复苏短期影响有限。新货币政策框架下的加息周期已经启动,紧货币宽信用。