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宏观早报20170206

一、近二交易日经济日程

欧美:

当地时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2017-2-3
俄罗斯
俄罗斯央行公布利率决定
--
--
--
--
2017-2-3
土耳其
CPI:同比(%) 2017/01 --
9.2
8.5
9.6
2017-2-3
土耳其
PPI:同比(%) 2017/01 --
13.7
9.9
5.9
2017-2-3
英国
央行外币储备(百万美元) 2017/01 --
21,114.10
21,962.20
24,168.40
2017-2-3
美国
失业率:季调(%) 2017/01 --
4.8
4.7
4.9
8:30
2017-2-3
美国
新增非农就业人数:季调(千人) 2017/01 --
227
157
126
8:30
2017-2-3
美国
制造业平均周工时:季调(小时) 2017/01 --
41.8
41.8
41.9
8:30
2017-2-3
美国
制造业新增就业人数:季调(千人) 2017/01 --
5
11
28
8:30
2017-2-3
美国
制造业平均时薪:环比(%) 2017/01 --
0.2
0.3
0.3
8:30
2017-2-3
法国
服务业PMI 2017/01 --
54.1
52.9
50.3
8:50
2017-2-3
德国
服务业PMI 2017/01 --
53.4
54.3
55
8:55
2017-2-3
欧盟
欧元区:综合PMI 2017/01 --
54.4
54.4
53.6
9:00
2017-2-3
欧盟
欧元区:服务业PMI 2017/01 --
53.7
53.7
53.6
9:00
2017-2-3
英国
服务业PMI 2017/01 --
54.5
56.2
55.6
9:30
2017-2-3
美国
耐用品除运输外订单(修正):环比:季调(%) 2016/12 --
0.5
1
-0.7
10:00
2017-2-3
美国
非制造业PMI 2017/01 --
56.5
56.6
53.5
10:00
2017-2-3
美国
耐用品除国防外订单(初值):环比:季调(%) 2016/12 --
1.7
-6.8
-2.5
10:00
2017-2-3
美国
全部制造业:新增订单:环比(%) 2016/12 --
3.9
-4.8
3
10:00
2017-2-3
美国
全部制造业:新增订单(百万美元) 2016/12 --
466,976.00
449,678.00
458,038.00
10:00
2017-2-3
欧盟
欧元区:零售销售指数:环比(%) 2016/12 --
-0.3
-0.6
0.7
11:00
2017-2-3
欧盟
欧盟:零售销售指数:同比(%) 2016/12 --
2.3
3.8
2.9
11:00
2017-2-3
欧盟
欧元区:零售销售指数:同比(%) 2016/12 --
1.1
2.5
2.5
11:00
2017-2-6
德国
制造业订单指数:环比:季调(%) 2016/12 --
--
-2.5
-0.3
2017-2-6
德国
制造业订单指数:同比(%) 2016/12 --
--
4.1
-0.7

亚太:

当地时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2017-2-3
印度
服务业PMI 2017/01 --
49.4
46.8
54.3
2017-2-3
中国香港
零售总额:同比(%) 2016/12 --
-2.9
-5.4
-8.5
2017-2-3
中国香港
零售数量:同比(%) 2016/12 --
-2.8
-5.5
-5.9
2017-2-3
澳大利亚
服务业表现指数 2017/01 --
54.5
57.7
48.4
9:30
2017-2-3
中国
财新制造业PMI 2017/01 --
51
51.9
48.4
9:45
2017-2-3
日本
服务业PMI 2017/01 --
51.9
52.3
52.4
10:35
2017-2-3
日本
日本央行公布12月货币政策会议纪要
--
--
--
--
7:50
2017-2-6
中国澳门
M2(百万澳门元) 2016/12 --
--
519,386.40
472,829.00
2017-2-6
中国
财新服务业PMI:经营活动指数 2017/01 --
--
53.4
52.4
9:45
2017-2-6
日本
劳动现金收入(日元) 2016/12 --
--
275,497.00
544,269.00
10:30
2017-2-6
澳大利亚
零售销售:季调(百万澳元) 2016/12 --
--
25,664.50
24,836.30
11:30
2017-2-6
澳大利亚
零售销售:同比:季调(%) 2016/12 --
--
3.3
4.3
11:30
2017-2-6
澳大利亚
ANZ总招聘广告数量:环比:季调(%) 2017/01 --
--
-1.9
0.7
11:30
2017-2-6
中国台湾
国际储备(十亿美元) 2017/01 --
--
434.2
426
16:20

拉美:

无。


二、今日关注:

 加息如何影响市场?任泽平和姜超之争(转)

 

央行加息影响下,对于市场走势、大类资产配置将有何影响?

方正任泽平对大类资产的推荐顺序是:黄金>股市中的业绩和改革受益板块>供给出清的商品>现金>债券>房地产链上的周期品>房地产。而海通姜超对于大类资产的走势判断为:地产凛冬将至;商品高处不胜寒;助于稳定汇率;对黄金而言好坏参半;股市、债市风险有限。

对于债市,两位分析师分歧较大,任泽平认为加息对债市的影响最为直接,债券市场整体风险偏大。但姜超指出,债市已提前、充分反应。加息对债市的影响未必是不利的,债市风险有限。

对于房地产市场,两位观点一致,认为加息对于房地产影响最大。姜超更是进一步指出,房地产凛冬将至。

此外的分歧点还在于黄金,任泽平看好黄金,但姜超却认为好坏参半。

债市

对于债市的观点,任泽平与姜超分歧较大。任泽平指出,加息对债市的影响最为直接,债券市场整体风险偏大。但姜超认为,债市已提前、充分反应。加息对债市的影响未必是不利的,债市风险有限。姜超认为,

过去几年央行持续降息,反而在16年滋生了地产泡沫,引发了房价和通胀的大幅反弹,导致了汇率贬值,因而最终对债市不利。但目前央行开始变相加息,其实有助于抑制地产泡沫和通胀风险,助于稳定汇率,最终反而对债市有利。

大家可以发现今天10年期国债期货的跌幅只有不到1%,远不及16年底时的一度跌停,而且目前主力合约的收盘价也高于16年末。

房地产

两位分析师一致认为将对房地产影响最大。姜超更是进一步指出,房地产凛冬将至。

央行确认货币市场加息的结果,其实意味着房贷利率存在着大幅上调的风险,目前5年期以上贷款基准利率为4.9%,这意味着按照5.5%的合理水平,所有的折扣房贷将全部绝迹,否则银行不如去买债。

16年房地产市场的异常繁荣,本来就没有人口结构的支撑,全靠天量的房贷支撑,如果未来房贷利率持续上行,叠加政府对部分一二线城市投机购房限购限贷的铺开,地产销量或将持续下行,而地产市场的严冬或将到来。

商品

承接房地产步入寒冬的逻辑,姜超认为商品市场大概率也将显著降温。

16年的商品价格上涨,供给收缩只是部分原因,而需求扩张才是主要原因。但是17年如果地产销售负增,汽车增速也掉到0增,那么光靠基建投资能够稳得住庞大的商品需求吗?尤其是在16年底各类工业品产量增速普遍由负转正,产量创出历史新高的背景下?

从钢铁的库存来看,在近期大幅上升,同比增速甚至已经转正,说明供需已经开始发生逆转。

相对而言,任泽平对于商品并没有这么悲观,认为供给出清的商品仍有投资机会。

黄金

黄金则是两位分析师又一分歧之处。任泽平非常看好黄金,列为大类资产推荐的首位。但姜超却认为好坏参半,其逻辑如下:

理论上,利率提高对黄金不利,因为黄金没有任何利息回报,因而利率的提升意味着持有黄金的机会成本增加。但利率提升同样增加了经济的下行风险,而经济增长是黄金的敌人,因而经济下行风险的增加对黄金有利。

此外利率提升将打击风险偏好,而风险偏好的下降对黄金有利。而从通胀来看,短期通胀仍处于相对高位,通胀环境对黄金有利。

另外,由于黄金是以美元定价为主,在去年人民币汇率贬值的环境下,人民币黄金涨幅超过美元黄金。但目前国内利率的提升有助于稳定人民币汇率,也使得美元黄金涨幅远超人民币黄金。

股市

两位分析师均认为,股市风险相对有限,所受冲击预计不大。任泽平认为,仍将以结构性机会为主,围绕涨价和改革展开。姜超指出,

从短期看,利率上行对其也有负面影响,但影响要小于债市。原因在于股市是多因素定价模型,利率上行对估值不利,但是短期经济稳定盈利改善,可以部分对冲估值下行。

从长期看,如果政府决心抑制地产泡沫,而且能有效防范金融风险。那么资金将有望从地产市场流出,而股市有望受益于资金的回流。而中国经济在化解了地产肿瘤之后,其实有望更加健康,而股市是实体经济的反映,也有望反映经济结构的改善。