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宏观早报20161212

一、近二交易日经济日程

欧美:

当地时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2016/12/9
德国
进口额:环比:季调(%) 2016/10 --
1.3
-0.7
-2.3
2016/12/9
德国
出口额:环比:季调(%) 2016/10 --
0.5
-1
-1
2016/12/9
英国
贸易差额:季调(百万英镑) 2016/10 --
-9,711.00
-13,832.00
-11,581.00
9:30
2016/12/12
土耳其
GDP:同比(%) 2016/09 --
--
3.1
3.9
2016/12/12
俄罗斯
货物出口:同比(%) 2016/10 --
--
-3
-35
17:00
2016/12/12
俄罗斯
货物进口:同比(%) 2016/10 --
--
7.9
-36.9
17:00
2016/12/12
俄罗斯
贸易顺差(百万美元) 2016/10 --
--
7,383.00
10,047.00
17:00

亚太:

当地时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2016/12/9
菲律宾
进口额:同比(%) 2016/10 --
5.9
13.5
16.9
2016/12/9
菲律宾
工业生产指数:同比(%) 2016/10 --
8.4
9.2
1.5
2016/12/9
马来西亚
工业生产指数:同比(%) 2016/10 --
4.2
3.2
4.2
2016/12/9
泰国
国际储备(百万美元) 2016/11 --
174,705.30
180,261.20
155,681.00
2016/12/9
中国
CPI:同比(%) 2016/11
2.2
2.3
2.1
1.5
9:30
2016/12/9
中国
PPI:同比(%) 2016/11
2.2
3.3
1.2
-5.9
9:30
2016/12/12
印度
工业生产指数:同比(%) 2016/10 --
--
0.7
9.9
2016/12/12
日本
机械订单:环比:季调(%) 2016/10 --
--
0.9
18.8
8:50
2016/12/12
日本
机械订单:同比:季调(%) 2016/10 --
--
-9.6
21.9
8:50
2016/12/12
日本
企业商品价格指数:环比(%) 2016/11 --
--
-0.1
-0.1
8:50
2016/12/12
日本
企业商品价格指数:同比(%) 2016/11 --
--
-2.7
-3.7
8:50
2016/12/12
日本
第三产业活动指数 2016/10 --
--
105.2
102.9
13:30
2016/12/12
中国
M2:同比(%) 2016/11
11.4
--
11.6
13.7
15:05
2016/12/12
中国
新增人民币贷款(亿元) 2016/11
6,878.90
--
6,513.00
7,089.00
15:05
2016/12/12
中国
社会融资规模:当月值(亿元) 2016/11 --
--
8,963.00
10,200.00
15:05
2016/12/12
中国
M0:同比(%) 2016/11 --
--
7.2
3.2
15:05
2016/12/12
中国
M1:同比(%) 2016/11 --
--
23.9
15.7
15:05

拉美:

当地时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2016/12/9
巴西
CPI:同比(%) 2016/11 --
--
7.9
10.5

二、今日关注:

一文读懂政治局会议重要信号(转)

 

中共中央政治局129日召开会议,分析研究2017年经济工作。新华社报道和市场分析均认为,此次会议的重要信号包括房地产平稳健康发展长效机制、首次在政治局会议中提及农业供给侧改革、将稳中求进原则提升到新高度,并提出当下经济存在的问题——产能过剩、需求结构升级矛盾仍突出、金融风险显现、部分地区困难较大等。

房地产长效机制

值得注意的是,对比2015年,此次政治局会议关于房地产的表述不再强调去库存,要求加快研究建立符合国情、适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制

新华社报道中援引高层智囊观点明确提及,将进一步推进房地产税收制度、土地供应制度、住房金融体系等建设,以长效机制引导市场稳预期,并明确去库存要以化解三四线城市房地产库存为重点。市场由此关注房地产税制度是否已箭在弦上。

广发宏观郭磊认为,研究长效机制意味着房地产去库存政策结束。房地产政策先后经历了年初的全面去库存和9月底开始的一轮重点城市调控,房地产调控的政策导向在2017年预计将全年维持。加快研究的表述意味着房产税等政策短期并无落地时间表。

字重要性提升

新华社还明确提出,此次政治局会议首次将稳中求进工作总基调从经济领域提升到治国理政重要原则的高度。十八大以来,历年中央经济工作会议都将稳中求进作为工作总基调。

前沿观察微信分析认为,这段话的信息含量巨大,稳中求进的工作基调没有变化,但是特别强调了前提,即要在保持社会稳定的前提下,推进关键领域的改革。

广发宏观郭磊认为,稳中求进意味着政策需在关键改革及人民币资产预期稳定性间寻求一个平衡。郭磊判断,有几个领域可能是政策关注点:

一是汇率政策,汇改及人民币国际化要优先考虑有利于汇率稳定,尤其在美元加息和外汇资产整体流出压力的大背景下;

二是房地产政策,要优先考虑房价和居民关于房价的预期稳定;

三是去产能,要优先考虑关键原材料和工业品价格稳定,不能价格暴涨;四是创新驱动,要优先考虑相关金融风险等风险防控。

政治局会议首次提及农业供给侧改革

天风固收孙彬彬团队研究指出,这是政治局会议首次明确强调了要积极推进农业供给侧结构性改革。

郭磊认为,将农业供给侧改革放到首要位置意味着工业领域去产能已经取得了阶段性成果。预计去产能将继续推进,但会节奏和力度放缓,寻求重点突破,同时尽力避免带动上游价格的过快上涨。农业供给侧改革的主线预计是去库存(完善收储政策、调整种植结构)、降成本(规模化经营)、补短板(农村基础设施)。

市场关注的其他信号

孙彬彬团队研究指出,这次政治局会议内容表述的不同还在于,强调大力振兴实体经济、培育壮大新动能。这意味着除基建、房地产外,可能会着力推进制造业投资、民间投资和提升消费动能。

郭磊认为,关注实体就要关注振兴东北的相关规划,政治局会议之后的中央经济工作会议大概率会提。近期国务院印发《关于深入推进实施新一轮东北振兴战略 加快推动东北地区经济企稳向好若干重要举措的意见》,国家发改委印发《东北振兴十三五规划》,后续东北的发展是观测中国经济存量调整的一条重要线索。

此外,此次政治局会议还在改善国内投资环境,保护外资企业合法权益提法的基础上,增加了扩大开放领域,积极吸引外资的表述。郭磊认为,扩大开放领域可能对应后续召开的中央经济工作上关于自贸区和一带一路的部署。

孙彬彬团队指出,这次会议明确提及经济中存在的问题:产能过剩、需求结构升级矛盾仍突出、金融风险显现、部分地区困难较大等。2015年未提问题;10月的会议公告未具体展开上述问题。 

东北证券宏观团队认为,这意味着2017三去一降一补政策将继续得到贯彻,重要看点包括:

去产能(钢铁、煤炭继续领衔去产能,延续钢铁“1-1.5亿吨以及煤炭“25亿吨的主线推进,明年进入攻坚战);

去库存(重要看点在三四线房地产去库存);

去杠杆(重要看点在央企兼并重组、债转股);

降成本(重要看点在稳定房价、防范泡沫,推进直接融资);

补短板(重要看点在PPP、投贷联动)。

附:

新华社报道提出的六大信号包括:

1、明确稳中求进工作总基调是治国理政重要原则

2、供给侧结构性改革步入深化之年

3、加快推进一批基础性关键性改革

4、大力振兴实体经济

5、加快研究建立房地产平稳健康发展长效机制

6、多举措释放扩大开放积极信号

相比2015年政治局会议报道表述,天风固收孙彬彬团队研究指出,2016年政治局会议的重要差异主要有:

1、明确提及经济中存在的问题:产能过剩、需求结构升级矛盾仍突出、金融风险显现、部分地区困难较大等。2015年未提问题;10月的会议公告未具体展开上述问题。 

2、首次明确强调了要积极推进农业供给侧结构性改革;强调大力振兴实体经济、培育壮大新动能,意味着除基建、房地产外,可能会着力推进制造业投资、民间投资和提升消费动能;在去年改善国内投资环境,保护外资企业合法权益提法的基础上,增加了扩大开放领域,积极吸引外资的表述。

3、关于房地产的表述不再强调去库存,要求加快研究建立符合国情、适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制

其他措辞微调包括:

12017年作为供给侧结构性改革深化之年,以推进供给侧结构性改革为主线,适度扩大总需求。与1028日会议及以前会议相比,排序有所不同,之前表述:在适度扩大总需求的同时,着力推进供给侧结构性改革。

2、强调坚持以提高发展质量和效益作为中心。2015年的会议的表述是:在适度扩大总需求的同时,提高供给体系质量和效率。 

新华社报道全文:

中共中央政治局9日召开会议,分析研究2017年经济工作。

会议认为,2016年我国实现了十三五良好开局。2017年要召开党的十九大,也是实施十三五规划的重要一年和推进供给侧结构性改革的深化之年,做好经济工作意义重大。会议字里行间的表述,传递出2017年我国经济发展六大重要信号。

信号一:明确稳中求进工作总基调是治国理政重要原则

会议强调,稳中求进工作总基调是我们治国理政的重要原则,对指导明年经济工作具有特别重要的意义。要在保持社会稳定的前提下,推进关键领域工作取得突破。

十八大以来,历年中央经济工作会议都将稳中求进作为工作总基调。

将稳中求进工作总基调从经济领域提升到治国理政重要原则的高度,是在对经济政治社会生态各方面发展特点深刻认识的基础上,提出的覆盖全方位工作的基本原则。国务院发展研究中心研究员张立群说。

面临更加复杂多变的国内外环境,国务院发展研究中心副主任王一鸣指出,稳中求进要为经济筑底创造条件。坚持稳中求进,核心是稳政策、稳预期。宏观政策要保持稳定性和连续性,用稳定的政策稳住市场预期,用重大改革举措落地增强发展信心。实现经济筑底企稳,不能急于求成,要坚定信心,保持战略定力。 

会议要求,要继续做好各项民生工作,保持社会大局稳定。张立群说,稳中求进,一条底线就是民生要稳,不论改革还是发展,最终的落脚点都是民生。明年要继续下大力气落实精准就业、精准扶贫等保民生工作,做好社会政策托底。

信号二:供给侧结构性改革步入深化之年

供给侧结构性改革是当前我国经济工作的主线。会议明确,2017年是推进供给侧结构性改革的深化之年。

2016,供给侧结构性改革打响攻坚战。改革取得了初步成效,但绝非一日之功,正因其推进难度大、短期难见效,更需要久久为功的韧劲和战略定力。中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬说。

会议要求,明年要深入推进三去一降一补”,推动五大任务有实质性进展。

明年供给侧结构性改革工作的特点在于深化二字,改革的本质是发展方式的根本转变,这需要时间。张立群说。

推动五大任务取得实质性进展,必须突出重点,与相关领域改革有机结合,增强改革的系统性和协同性。王一鸣认为,去产能要与深化国有企业改革结合起来,去库存要以化解三四线城市房地产库存为重点,去杠杆要分阶段有序推进,降成本要着力降低制度性交易成本,补短板重在补软件短板。

信号三:加快推进一批基础性关键性改革

破解发展难题需要全面深化改革助力。会议提出,明年要加快推进国企、财税、金融、社保等基础性关键性改革,更好发挥经济体制改革的牵引作用。

在深入推进供给侧结构性改革的同时,明年一些关键性的重大市场化改革绝不能放松。中国经济体制改革研究会会长彭森说。

彭森认为,包括深化国有企业改革、正确处理中央和地方关系、深化土地制度改革、完善社会保障制度等在内,一系列重点领域改革必须取得突破可持续性进展,从而增加有效的制度供给。

经济运行更加健康、平稳、可持续,关键要有体制机制保障,需要一些重点和关键领域改革坚定不移推进下去。张立群说,全面深化改革已到深水区,涉及很多重大利益的调整。把握好稳和进的关系,对于顺利推进各方面改革至关重要。

信号四:大力振兴实体经济

会议提出,大力振兴实体经济,培育壮大新动能。专家指出,经济下行压力之下,资本脱实向虚令实体经济发展面临更多挑战,会议释放提振产业发展的重要信号。

北京大学国家发展研究院院长姚洋说,中国经济正在向形态更高级、分工更复杂、结构更合理的阶段演化,做好实体经济是我国经济转型的重要举措。

振兴实体经济主战场在制造业,关键在存量,核心是创新。工信部规划司副司长李北光说,除了加快发展新兴产业,更重要的是用创新推动传统产业老树发新芽

不可忽视的是,一些资金脱实向虚”,扰乱实体经济信心。姚洋认为,破解这一问题,需要鼓励多种形式的金融创新,让老百姓有更多稳定的投资渠道,引导资金更好地为实体经济服务。

专家建议,加快推进中国制造2025,还需要诸多综合改革措施配套,包括财政资金的支持和引导。

信号五:加快研究建立房地产平稳健康发展长效机制

2017年房地产市场动向备受关注。会议提出,明年要加快研究建立符合国情、适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制。

长效机制意味着房地产市场发展不能只靠一时的应急政策,关键要解决内火,完善制度建设。中国房地产估价师和房地产经纪人学会副会长柴强说,建立房地产平稳健康发展的长效机制,关键要处理好住房消费和投资、房地产和经济增长、存量房和增量房之间的关系。

清华大学房地产研究所所长刘洪玉认为,房地产市场稳定发展,关键要稳定市场预期,减少市场参与者的非理性行为。从此次会议看,下一步应加快住房制度、土地供应制度、住房金融体系、房地产税收制度、房地产市场规制、新型城镇化等一系列制度建设,以长效机制引导市场稳预期。

信号六:多举措释放扩大开放积极信号

走向世界舞台中央的中国如何加大开放力度?会议提出,明年要扎实推进一带一路建设,完善法治建设,改善投资环境,释放消费潜力,扩大开放领域,积极吸引外资。

这意味着明年中国将以更快步伐更深融入世界。张立群说,当前世界经济复苏乏力,中国扎实推进一带一路建设,不仅有助于夯实自己的增长基础,也在共商共建共享中为促进世界经济恢复良好发展态势做贡献。

会议把积极吸引外资作为重要工作来抓,传递出进一步提高对外开放水平的积极信号。商务部研究院国际市场研究所副所长白明说,一系列举措通过对外开放提高资源优化配置能力,为中国经济发展提供新的动力,与国外投资者实现互利共赢。

当前我国吸引外资已超越了过去靠税收、土地等优惠政策的阶段,而转向更多依靠优良的投资环境和完善的法治建设。中国贸促会研究院国际投资研究部主任刘英奎说。

刘英奎认为,虽然我国对外投资规模已超过吸收外资规模,但在一些高新技术领域,发达国家仍然具有技术管理优势,我国仍需要通过积极吸引外资汲取发达国家先进经验,引导外资更多投向高新技术制造业、高附加值服务业,助力中国经济转型升级。