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宏观早报20160720

宏观早报20160720

一、近二交易日经济日程

欧美:

当地时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2016/7/19
德国
ZEW经济现状指数 2016/07 --
49.8
54.5
63.9
2016/7/19
德国
ZEW经济景气指数 2016/07 --
6.8
19.2
29.7
2016/7/19
美国
上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/07 --
-0.5
-1.2
0.3
7:45
2016/7/19
美国
上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/07 --
1.5
2.5
2.5
7:45
2016/7/19
美国
上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/07 --
0.4
0.8
1.2
7:45
2016/7/19
美国
新屋开工:私人住宅:折年数:季调(千套) 2016/06 --
1,189.00
1,135.00
1,213.00
8:30
2016/7/19
美国
新屋开工:私人住宅(千套) 2016/06 --
111.6
106.2
112.3
8:30
2016/7/19
英国
产出PPI:环比(%) 2016/06 --
0.2
0.2
0
9:30
2016/7/19
英国
核心CPI:同比(%) 2016/06 --
1.4
1.2
0.8
9:30
2016/7/19
英国
RPI:环比(%) 2016/06 --
0.4
0.3
0.2
9:30
2016/7/19
英国
RPI(剔除住房):同比(%) 2016/06 --
1
0.7
0.4
9:30
2016/7/19
英国
CPI:环比(%) 2016/06 --
0.2
0.2
0
9:30
2016/7/19
英国
核心产出PPI:环比(%) 2016/06 --
0.1
0.1
0
9:30
2016/7/19
英国
投入PPI:同比(%) 2016/06 --
-0.5
-4.4
-13
9:30
2016/7/19
英国
产出PPI:同比(%) 2016/06 --
-0.4
-0.6
-1.5
9:30
2016/7/19
英国
核心产出PPI::同比(%) 2016/06 --
0.7
0.6
0.1
9:30
2016/7/19
英国
CPI:同比(%) 2016/06 --
0.5
0.3
0
9:30
2016/7/19
英国
RPI:同比(%) 2016/06 --
1.6
1.4
1
9:30
2016/7/19
英国
RPI:(剔除住房):环比(%) 2016/06 --
0.4
0.3
0.1
9:30
2016/7/19
英国
核心CPI:环比(%) 2016/06 --
0.2
0.2
0
9:30
2016/7/19
英国
投入PPI:环比(%) 2016/06 --
1.8
2.2
-2.2
9:30
2016/7/19
欧盟
欧元区:营建产出:环比(%) 2016/05 --
--
-0.2
0
11:00
2016/7/20
德国
PPI:同比(%) 2016/06 --
--
-2.7
-1.4
2016/7/20
德国
PPI:环比(%) 2016/06 --
--
0.4
-0.1
2016/7/20
美国
MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/07 --
--
2,869.80
1,384.80
7:00
2016/7/20
美国
MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/07 --
--
234.7
198.3
7:00
2016/7/20
英国
失业率:季调(%) 2016/05 --
--
5
5.6
9:30
2016/7/20
欧盟
欧元区:经常项目差额:季调(百万欧元) 2016/05 --
--
36,160.00
26,772.00
10:00
2016/7/20
美国
API库存周报:原油(千桶) 2016/07 --
51,184.00
51,412.00
45,711.70
16:30

亚太:

当地时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2016/7/19
中国香港
整体出口商品贸易价值指数:同比(%) 2016/05 --
-0.1
-2.3
-4.6
2016/7/19
中国香港
失业率:季调(%) 2016/06 --
3.4
3.4
3.2
2016/7/19
韩国
PPI:同比(%) 2016/06 --
-2.7
-3
-3.6
6:00
2016/7/19
韩国
PPI:环比(%) 2016/06 --
0.2
0.1
-0.1
6:00
2016/7/19
澳大利亚
澳洲央行公布7月货币政策会议记录
--
--
--
--
11:30
2016/7/20
马来西亚
CPI:同比(%) 2016/06 --
--
2
2.5
2016/7/20
印度
CPI-AL:同比(%) 2016/06 --
--
6
4.5

拉美:

无。


二、今日关注:

央媒:债市发生系统性危机概率很小(转)

 

 

连续违约的东北特钢近来的新闻可谓传得沸沸扬扬。先是传出有投资方要求监管层暂停辽宁省政府及企业融资的消息,昨日又有媒体报道,彭博新闻社援引知情人消息称,辽宁省政府正在游说中央政府,希望对东北特钢的金融债务按照70%的比例转为股权。加上近期越来越多的外资涌入中国债市,有观点认为,中国非金融企业部门债务率超出国际一般水平,经济增速下行和产业结构调整势必带来更大范围企业违约,系统性风险不可避免。

新华社旗下的《经济参考报》评论称,这种观点有失偏颇。中国宏观经济杠杆问题并不十分严重,非金融企业总体债务风险可控。由于经济总体运行将处在平稳区间,短期内不会爆发债务危机,更不会成为全球金融危机的策源地。

6月以来,已有6个地方政府融资平台出售了美元债券,这些平台今年以来总共发行的美元债券规模至少达40亿美元,仅略低于2015年全年创纪录的41亿美元。但迄今为止,地方政府融资平台债券尚未发生违约。

该文章分析称,2016年以来,虽然信用债市场主体评级下调数量呈逐月升高态势,且国有企业及央企越来越多,煤炭、钢铁、有色等产能过剩行业较为突出,但另一方面,今年上半年上调发行人信用级别的次数也达150家,主要集中在政府融资平台。

文章认为,债券市场信用发行主体的风险并没有表现为系统性特征,而是出现了结构分化局面,投资者对城投债的偏好不降反增。随着经济改革和债券市场调整的深入,预计未来仍将存在一些违约个案的发生,但违约总体风险相对可控,不会出现大面积的债市违约潮,出现系统性债务偿还危机的概率很小。

文章指出,目前中国非金融企业部门债务水平高与中国经济结构、历史因素、居民风险偏好等密切相关。

第一,非金融企业债务占比高是中国经济结构的特点,体现了企业在债务融资和投资领域的主导性,且社会总体债务水平并不高。根据《中国国家资产负债表(2015)》的数据,虽然中国非金融企业债务占GDP比重达123.1%,但政府债务占比、居民债务占比仅分别为57.8%36.4%,显著低于多数主要经济体。总体债务水平为217%,位于中等偏低水平。

第二,中国金融市场欠发达,债务融资占比高而直接融资占比低是历史形成的,多层次、多元化金融市场建设需要一个过程,现阶段仍然体现为企业负债水平高。

第三,中国企业高负债结构与居民风险偏好程度低相适应。长期以来,中国居民资产配置风险偏好较低,2015年末总储蓄率仍然高达47.6%,而商业银行具备较强的吸储能力,有利于迅速将储蓄转化为投资,这是企业债务规模快速扩大的重要原因之一。

企业的违约概率与GDP增速的变化有较高的相关性。文章指出,国际金融危机以来,中国GDP增速从2010年的10.5%,逐步降到2015年的6.9%,企业债务违约风险确实在逐步攀升;但2015年下半年以来中国经济总体运行已趋于平稳,经济增速稳定在6.5%7.0%区间,企业违约概率从2015年四季度也开始逐步企稳,至20166月底,违约率较年初出现小幅回落。

观察企业债务风险变化,应着重关注违约概率,而影响违约概率的主要因子是偿债能力与偿债意愿,而不是债务占GDP的比重。决定企业偿债能力与偿债意愿的主要因子是企业的资产负债情况。从数据上看,近年来中国工业主要行业的资产负债率非但没有恶化,大部分行业的负债率还呈好转趋势。